经济疲软，Tech将领跌

美联储今天不但没有加息，还把明年预计加息的次数降低了。会后发布的点阵图也指向更黯淡的经济增长。既然经济疲软，那么Tech就会走软。另外一个因素，苹果对近期Tech (XLK)的上涨贡献巨大。而苹果涨又是因为三星手机爆炸。单个事件对股价的影响应该不会持续很久。综合各方面因素，下一个阶段，Tech会领跌。

今天有三名美联储官员要求加息。估计迫近12月的时候，加息的呼声还会卷土重来。其实美联储的影响力一直在削弱。相比之下，市场反倒是更看重日本央行。日本央行昨天调整了货币政策，为了保护银行的盈利，日本央行将重心转移到10年国债利率。虽然消息出来以后，美股期指上涨，但是我觉得市场并没有理解日本央行的目的。日本央行将推高长期国债利率，那么对美国国债的需求就会下降，连带美国国债利率也会被推高。美债利率推高，对美股的P/E就会产生压力，对美股其实是利空。这一两天热乎劲过了以后，等市场明白过来了，就会表现在股价上。

加息前景看淡，银行股将领跌

上周银行股(XLF)涨得比较猛，主要是因为市场的加息预期。有一种看法认为，加息会提高银行的贷款利率，进而提高银行的利润空间。但是周五的就业报告之后，九月已经不太可能加息。因此在下一个阶段，银行股将会受压。

目前的市场情绪，仍然是围绕着美联储是否加息。如果加息，对实体经济就会有影响，压力主要集中在科技股(XLK, QQQ)，上周QQQ一直处境艰难，直到周四晚上。这也是为什么最近我一直说QQQ将领跌。周五的就业报告一出来，QQQ立刻上跳。

如果不加息，通畅就会抬头。因此在就业报告后，国债利率，尤其是长期国债利率上跳。未来一段时间，国债价格应该会继续受压。

长期来看，美国已经陷入了滞涨的陷阱，一方面增长乏力，大家可以看三季度的GDP增长。另一方面，长期国债利率上跳，反应市场对长期通胀的担忧。以前美联储只要打打嘴炮，市场就乖乖的听话，认为通胀不是问题。但是现在的市场已经走在了美联储的前面。耶伦缺乏远见，但是资本并不缺乏远见。耶伦失去领导力，资本就会领导市场。在滞涨的背景下，黄金是最好的保值工具。黄金从周四就开始反弹，领先于周五的就业报告，也走在了美联储前面。

美联储已经失去了领导力。但是市场的压力会根据美联储是否加息而有所侧重。做顶是一个过程，这个过程往往冗长而枯燥。抓住市场的重点，就握住了资本的脉搏。

玩得就是心跳。